宝马娱乐腾讯、阿里、字节、拼多多，每一个符号性公司，代表的都是先进生产力基础上，新质产业模式的崛起。从社交、电商、短视频到理性消费主义，不一而足。

　　究其根源，莫不是先进技术的成熟与不断扩散，从低门槛链接，再到无远弗届满足最广袤人群需求的过程。

　　一个问题，正在考验着所有投资者的思维锐度：未来十年，在互联网领域，是否还有超预期风景，以及这样的风景属谁？

　　基于这样的产业第一性，我们可以分析并判断，它的价值演进与投资逻辑，实质因循两条主线.人性需求阈值满足的规律

　　互联网城头旗帜变化交替的规律，延续着马斯洛需求层次的递进，以社交-实物消费-精神消费为路径。

　　与需求阈值紧密相关的是，人均可支配收入和社会消费意识的融合性演变，决定了产业内部的兴衰，经历免费可选-刚性需求-性价比可选的演变路径。

　　长线来看，以文旅长青赛道为核，相关上下游消费产业链都会得到明显的提振，以今年春节的旅游消费市场为例，国内旅游收入6326.87亿，国内旅游人次4.74亿，成为十年间增速最快的消费赛道之一。

　　第二点，作为国内市场目前用户规模最大的OTA平台，同程旅行公布了2023年财报，在互联网线上经济整体处于规模收缩的大背景下，依旧取得了稳健向上的增长趋势：公司全年实现收入118.96亿元，经调整净利润21.99亿元。用户增长方面，同程旅行年付费用户达到2.35亿，同比增长25.2%，与2019年相比增长54%，再度创下历史新高。

　　所有的商业逻辑都是时代繁花孕育的种子。时代似江奔流不息，商业逻辑行驶在江面上破风的大船，总有人喜欢刻舟求剑，但一定有人会顺风而行。

　　以拼多多的视角而言，以需求第一性为矛，低价策略为抓手逐步实现“低中高”全家价格代最优的产品供给和需求匹配。

　　供给端有别于其他OTA平台，同程旅行不仅限于特定的文旅服务场景，年初上线了苏州、无锡、上海三地的乘车码，年中又先后与洛阳、南昌地铁达成合作，推出了相应微信小程序，加之本就强大的航旅火车票务供给，在满足用户最基础的日常通行需求同时，为同程旅行带来了更扎实稳定的业绩基准。相较于其他OTA平台，同程具备更明显的跨周期能力。

　　而同程旅行相对于其他OTA平台，在内容端更为碎片化，尤其是针对年轻一代消费者，去年火爆短视频平台的机票盲盒业务就是同程最早推出的个性化服务。另外，在产品内容端，同程旅行是2023英雄联盟职业联赛官方独家旅游合作伙伴，也是周杰伦“嘉年华世界巡回演唱会2023-曼谷站”的官方旅行合作伙伴。针对目的地，同程旅行推出了一系列“旅游+”的细分类目，比如“旅游+音乐“的海口同程音乐节，联合洛阳博物馆打造的”旅游+博物馆“创新玩法，”旅游+电竞“推出“同程杯”王者荣耀争霸赛广州融创站等等。

　　能够带来更贴合当下不同个体，更贴合未来用户群体的文旅消费需求。也促使同程旅行成为当下OTA市场中供给，用户，服务场景最多最广的平台，而业绩层面也获得了不俗的反馈：2023年同程旅行保持用户高基数的同时，转化率得到明显提升，GMV较2019年增长108.4%，MPU（月付费用户）和APU（年付费用户）分别增长53.5%及54%。

　　单论交易和贸易的显性区别：前者注重商业模式下利润分配，企业的侧重点一定是寻求收入、利润、成本的最优解。后者注重的是更宏观，更长周期内的发展本身，而利润是水到渠成的结果。

　　同程旅行利用自身技术优势，不断赋能供给方。成立两周年的艺龙酒店科技，通过品牌、技术、运营、营销、采购、会员、人才等八大维度为酒店投资人和加盟商提供经营解决方案，目前签约酒店数已超过了2000家。最显性的表征是，中小型连锁酒店和单体酒店受限于规模限制、运营机制等条件，难以承担巨大研发成本，而同程旅行可以通过平台化的技术优势协助其数字化建设——强化技术赋能产业链布局——形成了住宿产业的PMS矩阵，为更多连锁酒店及非标住宿提供基于SaaS技术解决方案。

　　如果我们回看，拼多多同程旅行这样优质的企业，之所以能够选择正确的“术”，本源实际上离不开“以消费者为中心”的愿景与信念。

　　我们在考究商业历史发展的百年间，总是冠以外在变量去形容他们的成功，可能是经济环境，可能是历史契机，也可能是技术周期。